En juin 2019, le Financial Times publie un article révélant qu'H2O Asset Management — l'un des fonds les plus performants et les plus populaires auprès des épargnants français — détient des positions significatives dans des actifs non cotés liés à Lars Windhorst, un homme d'affaires allemand controversé.
Ce qui suit est une leçon de finance pratique qu'aucun manuel ne peut remplacer.
Le problème de la liquidité déclarée
H2O proposait des fonds dits « liquides » — rachetables quotidiennement — qui contenaient des actifs non cotés, par nature illiquides. En temps normal, cela n'est pas un problème : les remboursements sont couverts par les nouvelles souscriptions. Mais quand la confiance s'érode et que les rachats s'accélèrent, la mécanique se grippe.
C'est exactement ce qui s'est passé. L'AMF a ordonné la suspension de plusieurs fonds. Des milliards d'actifs ont été cantonnés dans des véhicules illiquides auxquels les épargnants n'ont plus accès normalement.
La leçon pour l'épargnant
Un fonds labellisé « liquide » n'est pas garanti liquide en toutes circonstances. La liquidité d'un fonds dépend de la liquidité de ses actifs sous-jacents — pas de la fréquence de valorisation affichée dans la documentation commerciale. Lire les DICI, comprendre ce que contient un fonds, vérifier la cohérence entre la liquidité affichée et la nature réelle des actifs : c'est le travail d'un conseiller qui vous protège.